我们确定了公司的股权结构，并通过区分两种类型的大股东（富人投资者和机构投资者）的角色，提供了恶意收购的理论。我们还区分了两种股票市场的作用：大宗市场和小投资者市场。富有的投资者有自己的资金，而机构投资者则由专业经理管理，因此面临代理冲突。因为富有的投资者不面临代理问题，他们更善于监督管理者。如果他们的财富不足以控制所有公司，那么代理成本免费的资本就很稀缺。我们调查这种稀缺资源的分配情况。敌意收购是国家或有条件地分配机构无成本资本的结果。我们表明，只有富有的投资者才会参与恶意收购。相反，机构投资者要么是永久性的大宗资产监控者，要么通过向富有的投资者出售大宗资产来促进收购。尽管所有公司事前都是相同的，但有些公司可能依赖收购机制，而另一些公司则依赖永久性的机构监督。我们对企业的所有权结构进行了表征，特别表明（事前）相同的企业可能具有不同的所有权结构。一些人最初可以分散所有权，而另一些人则有一个机构性的集体持有人。