本文以公司层面的数据为基础，记录了中国企业格局最近的结构性变化，为中国官方统计数据提供了一个补充视角。我们使用保守的私营部门定义，将2004年以来中国收入最大的公司（根据《财富》世界500强排名）和2010年以来市值最大的上市公司分为国有和私营部门。在收入最大的公司中，私营部门在2000年代中期还不存在，但在过去十年中稳步增长，尽管国有部门仍然占主导地位。私营企业的总收入已从2005年《财富》排名中的零（基于2004年的收入）增长到2011年的1040亿美元，仅占该排名中所有中国企业总收入2.78万亿美元的3.8%，并在最近的2021年排名中增长到1.7万亿美元（基于2020年的收入，占中国企业总收入的19%。就最大上市公司的市值而言，截至2010年底，私营部门在中国前100家上市公司中的份额仅为8%，但在2020年突破了50%的门槛，并在2021年小幅回落至48%，此前几年监管部门对私营部门主导的行业进行了打击。这些发现并不支持近年来私营部门扩张出现广泛倒退的说法。

我们确定了公司的股权结构，并通过区分两种类型的大股东（富人投资者和机构投资者）的角色，提供了恶意收购的理论。我们还区分了两种股票市场的作用：大宗市场和小投资者市场。富有的投资者有自己的资金，而机构投资者则由专业经理管理，因此面临代理冲突。因为富有的投资者不面临代理问题，他们更善于监督管理者。如果他们的财富不足以控制所有公司，那么代理成本免费的资本就很稀缺。我们调查这种稀缺资源的分配情况。敌意收购是国家或有条件地分配机构无成本资本的结果。我们表明，只有富有的投资者才会参与恶意收购。相反，机构投资者要么是永久性的大宗资产监控者，要么通过向富有的投资者出售大宗资产来促进收购。尽管所有公司事前都是相同的，但有些公司可能依赖收购机制，而另一些公司则依赖永久性的机构监督。我们对企业的所有权结构进行了表征，特别表明（事前）相同的企业可能具有不同的所有权结构。一些人最初可以分散所有权，而另一些人则有一个机构性的集体持有人。

本文评估了弱制度环境下股权集中对企业绩效的影响。具体而言，利用新的调查证据，我们试图定量评估俄罗斯区块持有人控制的公司的业绩，并在公司治理理论的范围内确定可能解释这种业绩的因素。我们发现，有证据表明，主要所有者的持股规模与投资、产能利用率和盈利能力等绩效参数之间存在负相关。同时，我们建立了多个大股东的控制结构，以提高效率。所有权集中效应的模糊性表明，国别因素发挥着重要作用。